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三峡能源(600905):发电量稳步增长为业绩奠基 政策催化频出勾勒长期发展空间

2021-10-13 09:43:22 长江证券股份有限公司   作者: 研究员:张韦华/司旗/宋尚骞/于倩  

公司发布2021 年第三季度发电量完成情况公告:第三季度公司总发电量为70.95 亿千瓦时,同比增加35.19%;前三季度累计总发电量为236.70 亿千瓦时,同比增加42.70%。

事件评论

公司2021 年第三季度总发电量70.95 亿千瓦时,较上年同期增加35.19%。其中,陆上风电完成发电量34.80 亿千瓦时,较上年同期增加28.79%;海上风电完成发电量7.58 亿千瓦时,较上年同期增加61.28%;光伏发电完成发电量24.69 亿千瓦时,较上年同期增加39.26%;小水电完成发电量3.88 亿千瓦时,较上年同期增加28.05%。前三季度累计总发电量236.70 亿千瓦时,较上年同期增加42.70%,对公司前三季度业绩稳定增长形成有力支撑。展望四季度,根据最新监测,赤道中东太平洋海温为中性偏冷状态,预计未来3 个月冷水将进一步加强,并进入拉尼娜状态。在拉尼娜的影响下,冬季影响我国的冷空气过程可能较为频繁,预计四季度风力发电空间一定程度上受限。

国家发改委发布的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》对之前能源消费考核机制进行了进一步完善,其中主要亮点是:预留总量指标、超额可再生电力免计考核和用能市场交易。10 月8 日国常会进一步提出完善地方能耗双控机制,推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量。这一政策可以激励地方更积极的开发并使用可再生能源,加速绿电交易市场的发展,同时也有望对绿电交易价格形成支撑,利好新能源行业的发展以及业绩的持续增长。

下半年海风密集投产,长期成长空间广阔。2021 年上半年公司新投产装机容量82.9 万千瓦,考虑到公司海上风电正在密集抢装,因此下半年公司规模或将进一步加速扩张。截至2021 年6 月末,公司在建装机容量522.8 万千瓦,其中风电450 万千瓦(海上风电293.6 万千瓦),光伏项目72.2 万千瓦,海上风电在建规模占全国在建总量约20%。据公司官网披露,截至2020 年公司已签订项目开发协议的装机规模达8000 万千瓦,未来成长空间广阔。

投资建议:根据公司最新的财务数据,我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.19 元、0.25 元和0.28 元,对应PE 分别为35.70 倍、27.24 倍和24.60 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

1. 项目投资建设进度不及预期风险;

2. 平价趋势下新项目盈利能力下滑风险。




责任编辑: 张磊

标签: 三峡能源

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